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Feb 18 2019

Las inmobiliarias, el nuevo sector estrella en Bolsa, jugar en bolsa.

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MERCADOS Merlin, Neinor y Colonial, las favoritas de los expertos

Las inmobiliarias, el nuevo sector estrella en Bolsa

Metrovacesa regresa a Bolsa con 2.600 millones en activos inmobiliarios

Cuarenta Socimis saltan al parquй con una valoraciуn de mбs de 17.000 millones

Quiйnes son los dueсos de las inmobiliarias en Bolsa

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Las compaснas ligadas al ladrillo brillan con luz propia este aсo en Bolsa. De media, suben un 17,5% en 2017 y su capitalizaciуn ha aumentado en conjunto en mбs de 2.900 millones. Pese a estas marcas, siguen teniendo recorrido, segъn los expertos.

El sector inmobiliario centra este aсo las miradas en el mercado. Tras una dйcada donde ninguna promotora inmobiliaria salнa a Bolsa, este aсo, dos de ellas (Neinor y Aedas) han saltado al parquй; mientras que la histуrica Colonial, convertida en Socimi en junio, protagoniza una operaciуn de mбs de 1.200 millones al lanzar, el pasado 13 de noviembre, una opa sobre su homуloga Axiare.

Todas estas operaciones han puesto en el foco en este tipo de empresas que, tras aсos fuera de la lista de recomendaciones bursбtiles, cuentan en su mayorнa con el apoyo de los analistas.

La recuperaciуn del mercado de la vivienda y la buena marcha del sector gracias a la mejora econуmica juegan a favor de estos valores para el medio plazo. Por contra, la elevada exposiciуn a algunos mercados, como puede ser el catalбn, o el poco recorrido de alguna de ellas, penaliza su evoluciуn en el parquй.

їEstбn bien valoradas en en el parquй?

Los analistas de Sabadell creen que en este grupo de compaснas hay verdaderas joyas de inversiуn y apuestan por el sector, ya que cotiza con un descuento medio del 5% sobre el NAV (valor neto de los activos) previsto para finales de 2017.

Tradicionalmente, el valor de sus activos servнa para poner en valor a las inmobiliarias. En el momento del boom, la mayorнa de empresas del sector cotizaban por encima de esta cifra. Sin embargo, tras el crack de Astroc, estas compaснas llegaron a valer en Bolsa la mitad de sus carteras inmobiliarias. їCuбl es la situaciуn actual?

La mayorнa de ellas cotizan a un valor similar a su NAV; sin embargo, dependiendo de si es Socimi, es decir, una inmobiliaria dedicada al negocio del alquiler, o promotora, especializada en el desarrollo de inmuebles (casi todas viviendas), existen diferencias.

Socimis

Mientras que las dudas sigan acompaсando en Bolsa a las inmobiliarias mбs histуricas -es el caso de Quabit (surgida de la fusiуn de tres inmobiliarias, incluida Astroc) que registra descensos este aсo-, las Socimis brillan en el parquй.

Dos de los tres valores favoritos dentro del sector son Socimis: Colonial y Merlin cuentan con las mejores recomendaciones: al menos el 96% de las firmas que le siguen aconsejan comprar o mantener sus tнtulos en cartera para el medio plazo.

En el caso de la primera, los expertos aplauden la reciente oferta de Colonial sobre Axiare. Felipe Lуpez-Gбlvez, de Self Bank explica que la operaciуn tiene bastante sentido. “La cartera de activos de Axiare aportarнa un 70% de activos de oficinas, un 20% en centro logнsticos y tan solo un 10% de retail, por lo que reforzarб el бrea de alquiler para empresas y crearб valor para el accionista”, asegura el experto.

En Bankinter seсalan que la operaciуn tiene un factor muy positivo para Colonial, ya que le permitirб incrementar su exposiciуn al mercado de oficinas de Madrid desde el 18% hasta el 27%, una regiуn con mayor potencial de subida de rentas en el ciclo actual que Parнs y Barcelona, los otros mercados en los que estб presente.

No obstante, a Merlin le ha pasado factura su exposiciуn a Cataluсa en las ъltimas semanas. Sabadell creen que el valor estб infravalorado y recomiendan comprar sus tнtulos ya que esperan que la evoluciуn del NAV crezcan a un ritmo del 8% en el periodo de 2016 a 2019. Actualmente, el valor neto de los activos de Merlin es de 5.586 millones frente a los 5.217 millones que ronda su capitalizaciуn.

Nuevas promotoras

“Las inmobiliarias de ahora son empresas que han nacido despuйs de la crisis y sus activos por lo tanto no tienen valoraciones antiguas”, afirma Joaquнn Robles, de XTB.

A Neinor le ha pasado factura su presencia en Cataluсa en las ъltimas semanas. De esta regiуn procede el 22% de su valor bruto de activos (GAV). Aunque la compaснa reconoce una desaceleraciуn de las ventas desde el 1 de octubre, “de las 1.900 unidades potenciales que tenemos en Cataluсa, 900 ya estбn adjudicadas. Por ello, el riesgo es relativamente bajo”, asegurу la inmobiliaria recientemente.

En este contexto, Sabadell piensa que la sobre-reacciуn por este tema en el mercado ha dejado al valor en un precio de entrada interesante. “Creemos que el mensaje lanzado sobre Cataluсa es convincente y seguimos viendo a la compaснa como una buena opciуn para jugar el ciclo alcista en vivienda en Espaсa”, comentan.

Por ello, ningъn analista de las 11 entidades que valoran Neinor Homes aconsejan su venta. Es tambiйn la que mбs potencial alcista tiene, del 20%, segъn los expertos. En la actualidad, el NAV de Neinor se sitъa en 1.195 millones, mientras que su capitalizaciуn asciende a unos 1.443 millones, 140 millones mбs que en su debut bursбtil, el pasado mes de marzo.


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